利用者:加藤勝憲/短期金融市場

短期金融市場は、短期資金を供給する経済の構成要素である。マネーマーケットは、一般的に1年以内の短期融資を扱う。

短期有価証券が商品となったため、短期金融市場は、当初の満期が1年以下の短期借入、貸出、売買に関わる資産の金融市場の構成要素となった。短期金融市場での取引は店頭有価証券で行われ、卸売りされる。

欧米諸国の多くには、米国債、コマーシャルペーパー、バンカーズアクセプタンス、預金、預金証書、為替手形、現先取引、連邦資金、短命の住宅ローンや資産担保証券など、いくつかのマネーマーケット商品がある。これらの商品は、満期、通貨、信用リスク、構造が異なっている。There are several money market instruments in most Western countries, including treasury bills, commercial paper, banker's acceptances, deposits, certificates of deposit, bills of exchange, repurchase agreements, federal funds, and short-lived mortgage- and asset-backed securities.

流動性の高い短期資産で構成される市場は、マネーマーケットと表現することができる。マネーマーケット・ファンドは通常、政府証券、譲渡性預金、企業のコマーシャル・ペーパー、その他流動性が高くリスクの低い証券に投資する。最も関連性の高い4種類の貨幣は、商品貨幣、不換紙幣、受託貨幣（小切手、銀行券）、商業銀行貨幣である[3]。商品貨幣は、交換媒体として機能する本質的に価値のある商品に依存する。一方、不換紙幣は、政府の命令によってその価値を得るものである。

commodity money, fiat money, fiduciary money (cheques, banknotes), and commercial bank money.

マネー・マーケットは、資本市場を含むグローバル金融システムに流動性を提供するものであり、より広範な金融市場のシステムの一部である。

Participants

金融市場は、資金や信用を扱う金融機関やディーラーが、借り入れや貸し出しを希望することで成り立っています。参加者は、通常12ヶ月までの短期間の貸し借りを行います。 マネー市場では、一般に「ペーパー」と呼ばれる短期金融商品が取引される。これは、債券や株式によって供給される長期的な資金調達のための資本市場とは対照的である。

capital market for longer-term funding, which is supplied by bonds and equity.

金融市場の中心は銀行間融資で、コマーシャルペーパーやレポ契約などの金融商品を用いて銀行同士が互いに貸し借りしています。これらの金融商品は、適切な期間と通貨でロンドン銀行間取引金利（LIBOR）をベンチマークとする（すなわち、参照することで価格を決定する）ことが多いです。The core of the money market consists of interbank lending—banks borrowing and lending to each other using commercial paper, repurchase agreements and similar instruments. These instruments are often benchmarked to (i.e., priced by reference to) the London Interbank Offered Rate (LIBOR) for the appropriate term and currency.

金融会社は通常、大量の資産担保型コマーシャルペーパー（ABCP）を発行して資金を調達します。ABCPは、ABCPコンデュイットへの適格資産の質権によって担保されています。対象となる資産の例としては、自動車ローン、クレジットカード債権、住宅ローンなどがあります。Finance companies typically fund themselves by issuing large amounts of asset-backed commercial paper (ABCP), which is secured by the pledge of eligible assets into an ABCP conduit. Examples of eligible assets include auto loans, credit card receivables, residential/commercial mortgage loans, mortgage-backed securities and similar financial assets. Some large corporations with strong credit rating issue commercial paper on their own credit. Other large corporations arrange for banks to issue commercial paper on their behalf.

米国では、連邦政府、州政府、地方政府のすべてが資金需要に応えるために紙を発行しています。州や地方自治体は地方債を発行し、米国財務省は財務省証券を発行して米国の公的債務を賄います：In the United States, federal, state and local governments all issue paper to meet funding needs. States and local governments issue municipal paper, while the U.S. Treasury issues Treasury bills to fund the U.S. public debt:

• 商社は、海外の仕入先への支払いを入札するために、バンカーズ・アクセプタンスを購入することが多い。
• 個人・機関投資家向けマネーマーケット・ファンド
• 銀行
• 中央銀行
• キャッシュ・マネジメント・プログラム
• マーチャント・バンク

Functions

マネーマーケットには5つの機能がある。すなわち、貿易金融、産業金融、有益な投資、商業銀行の自立性の強化、中央銀行政策の円滑化である。

Financing trade

国内および国際貿易の資金調達において、短期金融市場は重要な役割を果たしている。商業金融は手形市場で割引される為替手形を通じて、貿易業者に利用可能となる。引き受け銀行および割引市場は、外国貿易の資金調達に役立っている。

The money market plays a crucial role in financing domestic and international trade. Commercial finance is made available to the traders through bills of exchange, which are discounted by the bill market. The acceptance houses and discount markets help in financing foreign trade.

Financing industry

金融市場は、次の2つの方法で産業の成長に貢献している。

• 金融手形やコマーシャルペーパーなどのシステムを通じて、産業が運転資本の必要性を満たすための短期融資を確保するのを支援する。
• 一般的に、産業は資本市場で提供される長期融資を必要としている。しかし、資本市場は金融市場の性質と状況に左右される。金融市場の短期金利は資本市場の長期金利に影響を与える。したがって、金融市場は長期資本市場との関連性と影響を通じて間接的に産業を支援している。

Profitable investments

マネーマーケットは、商業銀行が余剰準備金を有益な投資に活用することを可能にする。商業銀行の主な目的は、その準備金から収益を得ることと、預金者の不確かな現金需要に応えるための流動性を維持することである。マネーマーケットでは、商業銀行の余剰準備金は現金に容易に変換できる準貨幣資産(例えば、短期手形)に投資される。したがって、商業銀行は流動性を犠牲にすることなく利益を得ることができる。

Self-sufficiency of commercial banks

発展したマネー・マーケットは、商業銀行が自立することを可能にする。緊急時に、商業銀行が資金不足に陥った場合、中央銀行に接近して高い金利で借り入れる必要はない。代わりに、マネー・マーケットから以前の短期融資[要説明]を呼び戻すことで、必要を満たすことができる。

Help to central bank

中央銀行は、短期金融市場が存在しなくても銀行システムに影響を及ぼすことは可能であるが、発達した短期金融市場が存在すれば、中央銀行の機能は円滑になり、その効率性も高まる。

Though the central bank can function and influence the banking system in the absence of a money market, the existence of a developed money market smooths the functioning and increases the efficiency of the central bank.

マネーマーケットは、中央銀行を次の2つの点で支援する。

• 短期金利は、その国の金融および銀行情勢を示す指標となり、それによって中央銀行が適切な金融政策を採用するよう導く。
• 敏感かつ統合されたマネーマーケットは、中央銀行がサブマーケットに迅速かつ広範な影響力を確保するのに役立ち、効果的な政策実施を促進する。

Instruments

• Certificate of deposit – Time deposit, commonly offered to consumers by banks, thrift institutions, and credit unions.
• Repurchase agreements – Short-term loans—normally for less than one week and frequently for one day—arranged by selling securities to an investor with an agreement to repurchase them at a fixed price on a fixed date.
• Money market mutual funds - short term investment debt, operated by professional institutions. Money market mutual funds are an investment fund where a number of investors invest their money in mutual fund institutions, and they diversify the funds in various investments.
• Commercial paper – Short term instruments promissory notes issued by company at discount to face value and redeemed at face value
• Eurodollar deposit – Deposits made in U.S. dollars at a bank or bank branch located outside the United States.
• Federal agency short-term securities – In the U.S., short-term securities issued by government sponsored enterprises such as the Farm Credit System, the Federal Home Loan Banks and the Federal National Mortgage Association. Money markets is heavily used function.
• Federal funds – In the U.S., interest-bearing deposits held by banks and other depository institutions at the Federal Reserve; these are immediately available funds that institutions borrow or lend, usually on an overnight basis. They are lent for the federal funds rate.
• Municipal notes – In the U.S., short-term notes issued by municipalities in anticipation of tax receipts or other revenues
• Treasury bills – Short-term debt obligations of a national government that are issued to mature in three to twelve months
• Money funds – Pooled short-maturity, high-quality investments that buy money market securities on behalf of retail or institutional investors
• Foreign exchange swaps – Exchanging a set of currencies in spot date and the reversal of the exchange of currencies at a predetermined time in the future
• Short-lived mortgage- and asset-backed securities

Discount and accrual instruments

満期時に利札ではなく利息を支払う固定金利市場の金融商品には、割引金融商品と発生主義金融商品の2種類がある。割引金融商品は、例えば現先取引のように、額面金額の割引価格で発行され、満期時の価値は額面金額である。発生主義金融商品は額面金額で発行され、額面金額に利息を加えた金額で満期を迎える。

There are two types of instruments in the fixed income market that pay interest at maturity, instead of as coupons—discount instruments and accrual instruments. Discount instruments, like repurchase agreements, are issued at a discount of face value, and their maturity value is the face value. Accrual instruments are issued at face value and mature at face value plus interest.

関連項目

• Interbank lending market
• Liquidity crisis
• Lombard Street: A Description of the Money Market – One of the earliest popular books on the money market
• Money fund
• Money market account
• Money supply
• Demand for money
• Liquidity preference
• Overnight market
• Sweep account

外部リンク

• "Money Market Funds Enter a World of Risk", New York Times, September 18, 2008
• Study on the identification of euro money market transactions in TARGET2

[[Category:金融市場]]